Σε φάση πραγματικής αναβάθμισης οι ελληνικές ΑΕΕΑΠ – Πώς “σκοράρουν” Noval, Premia, BriQ και Trade Estates

Η ελληνική αγορά ακινήτων διαμορφώνει πλέον ένα ξεκάθαρο ανοδικό μομέντουμ, το οποίο, σύμφωνα με την Alpha Finance, επεκτείνεται με σταθερά θεμέλια και ισχυρή ορατότητα μέχρι το 2030.

Η «μεγάλη εικόνα» δείχνει μια αγορά που ωρίμασε μέσα από δεκαπενταετή υποαπόδοση και τώρα επιστρέφει σε ρυθμούς οργανικής ανάπτυξης: ανισορροπία προσφοράς–ζήτησης σε σύγχρονα γραφεία, logistics και ποιοτική κατοικία, ΑΕΠ άνω του 2% την τριετία 2025-27, ομαλοποίηση επιτοκίων και αναθέρμανση του τραπεζικού δανεισμού. Σε αυτά προστίθεται ένα νέο κύμα έργων υποδομής και αστικών αναπλάσεων, καθώς και η σταθερή ροή ξένων επενδύσεων, με το FDI στα ακίνητα να αγγίζει ιστορικό υψηλό το 2024 στα €2,75 δισ.

Η χρηματιστηριακή επαναλαμβάνει τις συστάσεις «αγορά» για τις ΑΕΕΑΠ (REICs) Trade Estates με τιμή-στόχος στα 2,73 ευρώ, Premia Properties τιμή-στόχος στα 2,05 ευρώ, Noval Property τιμή-στόχος στα 3,62 ευρώ και BriQ Properties τιμή-στόχος στα 3,46 ευρώ.

Οι αναλυτές της Alpha Finance μετατοπίζουν την προτίμησή τους προς την Trade Estates, η οποία φαίνεται να έχει το μεγαλύτερο ανοδικό δυναμικό (μαζί με την Premia), ευνοώντας την απόδοση μερίσματος αυτή τη στιγμή, αντικαθιστώντας την BriQ Properties.

Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, οι ελληνικές REICs δείχνουν να περνούν σε μια φάση πραγματικής αναβάθμισης. Η Alpha Finance ανανεώνει τα μοντέλα της και ανεβάζει, κατά μέσο όρο, κατά 6,4% τις τριετείς εκτιμήσεις για το adj. EBITDA των εταιρειών, ενώ διατηρεί συστάσεις «αγοράς» για όλες.

Το επενδυτικό αφήγημα είναι καθαρό: η σταδιακή σύγκλιση των αποτιμήσεων προς την πραγματική αξία των χαρτοφυλακίων, μετά από χρόνια βαθιών discounts, βρίσκεται πλέον σε εξέλιξη. Ενδεικτικό είναι ότι η BriQ μείωσε το discount σε NAV στο 17%, από 37% ένα χρόνο πριν, ανοίγοντας τον δρόμο για ευρύτερη επανατιμολόγηση του κλάδου.

Η νέα «πρωτιά» στις προτιμήσεις του οίκου περνά πλέον στην Trade Estates, η οποία εμφανίζει το υψηλότερο δυνητικό περιθώριο ανόδου μαζί με την Premia. Ο λόγος είναι ο συνδυασμός χαμηλού δανεισμού, σταθερού pipeline και ελκυστικών αποδόσεων, σε μια στιγμή που η αγορά retail parks και logistics συνεχίζει να υπεραποδίδει.

Η Premia, με ισχυρό ρυθμό επέκτασης σε hospitality, φοιτητική στέγη και γραφεία, στηρίζει το επενδυτικό ενδιαφέρον με το χαμηλό της LTV και το εσωτερικό δυναμικό αύξησης της αξίας του χαρτοφυλακίου της.

Η Noval ξεχωρίζει ως το μεγαλύτερο growth story του κλάδου, με GAV στα €679 εκατ. και ένα pipeline που, με βάση το report, μπορεί να την οδηγήσει κοντά στο €1 δισ. έως το 2030. Με διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο και μεγάλης κλίμακας έργα –όπως τα The Grid, 199 Κηφισίας και, με ορίζοντα 2029, το εμβληματικό 252 Πειραιώς– διαμορφώνει ένα από τα πιο «καθαρά» μονοπάτια αύξησης NAV στην ελληνική αγορά. Το ιδιαίτερα χαμηλό LTV γύρω στο 26% λειτουργεί ως βασικό πλεονέκτημα, προσφέροντας ανθεκτικότητα και δυνατότητα αξιοποίησης ευκαιριών στο μέλλον.

Στην άλλη πλευρά, η BriQ, ο «νικητής» του προηγούμενου έτους, περνά στην επόμενη φάση της στρατηγικής της μετά τη συγχώνευση με την ICI. Με αποδόσεις +36% στο 2025 και σημαντικά κεφαλαιακά κέρδη από στοχευμένες πωλήσεις, στρέφεται τώρα στη βέλτιστη αξιοποίηση του χαρτοφυλακίου, την ολοκλήρωση δύο σημαντικών αναπτύξεων σε Καλλιθέα και Ασπρόπυργο και την επέκταση του pipeline ύψους €123 εκατ., το οποίο μπορεί να λειτουργήσει ως επιπλέον μοχλός ανατίμησης τα επόμενα χρόνια.

Το βασικό μήνυμα του οίκου συμπυκνώνεται σε μία γραμμή: ο κλάδος εισέρχεται σε ένα νέο κύκλο ανατίμησης των τιμών. Με υψηλότερης ποιότητας ακίνητα, υγιή χρηματοοικονομική θέση, ορατότητα στις ταμειακές ροές και αποτιμήσεις που παραμένουν αισθητά χαμηλότερες από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, οι ελληνικές REICs διαθέτουν πλέον ένα από τις πιο ελκυστικές σχέσεις απόδοσης – κινδύνου στην αγορά για την περίοδο 2026-2030. Το re-rating έχει ξεκινήσει, αλλά σύμφωνα με την Alpha Finance απέχει πολύ από το να έχει ολοκληρωθεί.